本周 A 股依然延续了岁首以来的劣势，沪深指数守护缩量震憾，全周除科创 50 指数小幅收涨外，其余指数均收跌。全体来看，上证指数、深证成指、创业板指、中证 1000、上证 50 和科创 50 涨幅划分为 -1.34%、-1.02%、-2.02%、-1.43%、-1.04% 和 0.93%。

从成交量上看，沪深两市总成交量较前一周减少近 15%，标明市集脸色仍然低迷，全体以存量资金博弈为主，收生效应较差。融资余额方面，本周融资余额连续回落，受国表里不细目成分扰动，市集资金风险偏好连续下降，去杠杆特征显赫。

分行业看，本周行业涨少跌多，31 个申万一级行业中仅 8 个上升其余均守护着落。家用电器（2.09%）、抽象（2.09%）、有色金属（2.00%）涨幅靠前；商贸零卖（-6.57%）、煤炭（-5.17%）和食物饮料（-3.46%）跌幅靠前。

分板块看，主张板块中，PEEK 材料指数、东谈主形机器东谈主指数、GPU 指数等涨幅较好；免税店指数、仿制药指数和减肥药指数跌幅较大。

01 市集延续震憾，恭候春节后的契机点

近期，市集的捏续着落令投资者的悲不雅脸色急剧升温，导致不少投资者驱动寻找着落背后的原因，但本周来看，市集履行上并莫得显著的利空成分出现，海表里公布的宏不雅事件前期基本也曾有了较为充分的预期。因此，本轮着落豪迈率照旧因为战略真空期内，市集资金趋于严慎，增量资金不雅望脸色升温，存量资金的博弈加重了市集波动，从而在一定进度上裁汰了市集资金风险偏好和交投意愿，进一步加重了市集的养息压力。

从基本面来看，本周国内公布了 2024 年 12 月及全年的通胀数据，数据显现，2024 年 12 月份，我国 CPI 环比捏平，同比从 0.2% 小幅回落到 0.1%。2024 年全年，CPI 同比上升 0.2%；2024 年 12 月份，天下 PPI 环比由 0.1% 转为 -0.1%，同比从 -2.5% 收窄至 -2.3%。2024 年全年，国内 PPI 同比下滑 2.2%。

全体来看，12 月 CPI 同比略有回落，主要受食物成分连累，近期天气转暖，有意于农产物分娩和运输，导致蔬果、肉类供给充裕，带动食物价钱同比从 1% 下滑至 -0.5%，工业滥用品和劳动 CPI 则呈现回升态势。好的一方面是，中枢 CPI 也曾邻接三个月触底回升，呈现一定复苏迹象，对 2025 年通胀转暖提供积极成分。PPI 方面，12 月 PPI 同比降幅小幅收窄，但环比再次转负，环比下滑的子品类由 11 个加多至 13 个。其中分娩尊府价钱环比由 0.1% 下降至 0%，生存尊府价钱环比由 0% 下降至 -0.1%。抽象看，通胀的疲弱背后仍反应目下内需不及的问题，经济增长压力较大，但同期也为往时提供了更多的战略操作空间。

外洋方面，本周，好意思联储公布了 12 月货币战略会议纪要。纪要标明，若经济数据相宜预期，好意思联储将稳当捏续向更为中性的战略态度稳步推动，且已处于或接近应当减速宽松节拍的节点。偏鹰派的不雅点发布后，赶紧激勉市集波动，好意思元指数短线走高，非好意思货币多量着落。受此影响，寰球资金的担忧显赫上升，避险脸色显著升温，使得包含 A 股在内的其他主要职权钞票均出现不同进度的冲击。

预测后市，斟酌到节前仍处于战略真空期，基本面考据仍需时刻，何况跟着春节假期独揽，市集资金回笼需求也会有所增多，类似外围地缘政事风险的扰动仍存较多不细目性，因此掂量短期内市集或将守护震憾盘整走势，而契机点可能出目下春节后。一方面，在宽松战略支撑下，掂量资金有望回流，从而带动市集脸色回暖；另一方面，经过本轮着过时，部分股票也曾出现超跌走势，节后有补涨需求。字据格林基金统计，目下跌破 9.25 日收盘价的股票也曾接近 700 只，其中百亿市值以上的占比接近一半，这些公司基本面并莫得发生显著恶化，豪迈率仅仅单纯的杀估值；终末，从过交游看，一般春节后也更容易出现开门红行情。

02 2025 年以旧换新战略出台，影响几何？

1 月 8 日，国度发改委、财政部发布《对于 2025 年加力扩围履行大范畴确立更新和滥用品以旧换新战略的奉告》，其中，对于以旧换新部分值多礼贴的重心为：

1. 汽车以旧换新方面，在《对于进一步作念好汽车以旧换新相关使命的奉告》（商滥用函〔2024〕392 号）基础上，将相宜条目的国四排放尺度燃油乘用车纳入可央求报废更新补贴的旧车界限。同期，个东谈主滥用者转让登记在本东谈主名下乘用车并购买乘用车新车的，给以汽车置换更新补贴支撑。

2. 家电产物方面，除 2024 年的 8 类家电产物以旧换新外，2025 年将微波炉、清水器、洗碗机、电饭煲等 4 类家电产物纳入补贴界限。同期每位滥用者的空调产物补贴件数从 1 件升级为 3 件。何况 2024 年已享受以旧换新补贴的个东谈主滥用者，2025 年购买同类家电产物可连续享受补贴。

3. 对个东谈主滥用者购买手机、平板、智高腕表手环等 3 类数码产物（单件销售价钱不杰出 6000 元），按产物销售价钱的 15% 给以补贴，每位滥用者每类产物可补贴 1 件，每件补贴不杰出 500 元。

4. 加大滥用者在开展旧房装修、厨卫等局部变嫌、居家适老化更清静过中购置所用物品和材料的补贴力度，积极促进智能家居滥用等。

5. 支撑物化电器电子产物回收处分：25 年中央财政连续安排专项资金，接管"以奖代补"表情支撑物化电器电子产物回收处单干作。

从 2024 年以旧换新战略的施政后果看，字据中金的数据显现，2024 年财政补贴范畴大要 1500 亿元，其中四季度杰出 1100 亿元。奉陪以旧换新战略的加速落地，以旧换新类商品零卖额增速从 6-8 月的 -5.4% 上升至 9-11 月的 6.6%，增速改善 12.0 个百分点，而同期非以旧换新类商品零卖额增速下降了 0.4 个百分点，对应的零卖额多增 2140 亿元。

可见，以旧换新战略对于关连品类的滥用提振特别显著，但由于 2024 年履行战略履行的灵验期仅 4 个月傍边，因此全体对社零总和的带动并不如关连品类显著。比较 2024 年，2025 年以旧换新战略的隐秘界限更广、支撑力度更大何况战略出台时刻早，履行履行时刻将远长于 2024 年。在这种配景下，掂量 2025 年的补贴力度有可能会杰出 2010 年，成为滥用品补贴强度最大的一年，这有助于进一步开释滥用后劲，激活存量市集，创造新的滥用增长点，从而豪迈率对 2025 年社零总和变成较为显著的提欣忭用。

站在投资的角度看，2025 年以旧换新存在增量的板块具备较好投资契机。举例，空调链条、部分小家电链条、滥用电子链条以及乘用车和关连零部件链条等。

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