法则刚刚推出一个多月，东说念主工智能企业又掀翻了新一轮赴港上市甘愿。

最近一波赴港上市的东说念主工智能企业，主要来自生成式AI领域。近日，云知声通过港交所聆讯，或将成为年内又一家登陆港股的AI企业。第一财经统计发现，在港交所列队候审的AI企业，就包括卧安机器东说念主、群核科技等20余家，较往年同期激增。

稍早前，已有巨额东说念主工智能企业在港上市。第一财经初步统计，2023年以来，已上市AI企业已有20家，总市值已打破2800亿港元。安永数据显现，香港上半年IPO募资额同比暴涨711%，其中不少新上市公司来自科技行业。

这场上市甘愿背后，是港交所特专业技上市新规的捏续松捆。允许部分领域未盈利企业上市，并推出"科企专线"培植审核效果。但茁壮背后暗隐退忧。公开数据显现，当今约有75%港股上市AI企业仍深陷蚀本。多家企业研发参预捏续加多，账面资金已“掣襟肘见”。

AI企业集体赴港

生成式AI的爆发，股东一大波AI企业赴港上市。近日，AI处罚决策提供商云知声通过港交所聆讯，该公司由中金公司和海通海外联席保荐东说念主。

这仅仅刻下AI企业冲刺港股的一个缩影。据第一财经疏忽统计，本年以来，具身家庭机器东说念主系统供应商卧安机器东说念主、空间智能企业群核科技、酒店管事机器东说念主企业云迹科技、营销决策AI企业深演智能、RISC-V芯片企业奕斯伟、机器东说念主戒指器企业仙工智能等20家AI企业正在冲刺港交所，数目较往年同期昭着增长。

第一财经记者据choice数据梳理，2023年以来，已有20家AI相干企业在港IPO，总市值达2833亿港元。这些企业的上市时候，大多长入在2024年下半年到2025年，其中不乏通过港交所18C法则（下称“18C”）上市的特专业技公司。

如2024年6月23日上市的晶泰科技，即是首家以18C上市的特专业技公司。晶泰科技是一家以东说念主工智能(AI)和机器东说念主动身点的立异研发平台公司。此外，地平线机器东说念主和越疆也通过该渠说念登陆港股。

从阛阓发扬看，这批AI上市公司全体发扬亮眼。限制6月17日，地平线机器东说念主-W（09660.HK）以906.86亿港元市值领跑，优必选（09880.HK）、晶泰控股(02228.HK)分袂以349.23亿港元和245.61亿港元紧随自后。

上述“”开路先锋”在港股本钱阛阓发扬亦相对致密无比。Choice数据显现，上述20只个股中，年内高涨的占了一半，且新股发扬致密无比。越疆（02432.HK）、脑动极光-B（06681.HK）、地平线机器东说念主-W年内涨幅超90%，分袂为90.83%、108.11%、140.72%。

阛阓热度还催生了已上市企业的再融资当作。把柄公告，地平线机器东说念主-W在上市不及8个月后，寻求以先旧后新神志配股融资47.193亿港元，每股配售价6.93港元。

多攻击素助推

AI企业扎堆赴港上市，是香港本钱阛阓战略环境捏续优化和阛阓环境昭着的收尾。

连年来，港交所不断放宽对科技企业的上市门槛。最早是在2018年推出了18A章节允许未盈利的生物科技公司上市，而2023年新增的18C，进一步将范围扩大至新一代信息时间、先进硬件及软件等五大领域的特专业技公司，使得尚未实现收入的高研发参预AI企业也能登陆港股。

近期，香港证监会与港交所还推出“科企专线”，允许18A、18C企业以守秘情势提交上市苦求。此外，港交所已更新《新上市苦求东说念主指南》，上述两类刊行东说念主在经受不同投票权架构上市时，将被视为已知足《主板上市法则》第8A章所列的立异产业公司规章及各界认同规章。进一步缩小了科技企业的上市门槛。

与此同期，港股IPO阛阓正迎来权贵复苏。把柄安永发布的2025年上半年《中国内地和香港IPO阛阓》敷陈，香港阛阓上半年预测约40家公司首发上市，筹资额约1087亿港元，IPO数目和筹资额分袂同比高涨33%和711%。在大型IPO股东下，港股本年上半年的筹资额，预测将越过旧年全年。

而阛阓活跃度的培植，也反应在新股发扬上，记者据Choice数据统计，港股本年上市的28只新股中，限制5月底有9只股破发，破发率为32.1%，相较于上年同期的57%大幅下落，且为昔时几年以来新低。业内以为，这么的阛阓环境，为AI企业提供了更成心的融资窗口，促使更多企业选拔此时赴港上市。

盈利不及、估值高成潜在风险点？

尽管AI企业赴港上市甘愿涌动，但多数公司的财务发扬仍濒临严峻挑战。第一财经梳剪发现，在20家港股上市的AI企业中，仅有5家2024年盈利，其余15家均处于蚀本情状，部分企业的蚀本界限以至捏续扩大。

以地平线机器东说念主-W为例，财报显现，2024年，该公司谋略溢利蚀本21.44亿元。2021年至2023年，该公司谋略溢利分袂蚀本13.35亿元、21.32亿元、20.31亿元。短短4年时候内，累计蚀本已越过76亿元。

不异蚀本严重的还有黑芝麻智能（02533.HK）、趣致集团（02994.HK）、优必选，2024年谋略溢利分袂蚀本17.54亿元、16.24亿元、11.55亿元。

高研发参预是蚀本的攻击原因之一。

以黑芝麻智能为例，把柄表示，2021年12月底，该公司货币资金还有15.55亿元，但2022年至2024年同期，这一数字分袂为9.82亿元、12.98亿元、14.48亿元。与此同期，该公司的研发用度，已从2020年的2.55亿元，上升至2024年的17.54亿元。

之访佛的，还有近期上市的趣致集团。2022年，该公司的研发参预仅为3011.30万元，2024年已激增至9154万元。

阛阓对这些企业的估值合感性也存有疑虑。以黑芝麻智能为例，该公司2016年7月建立，当年9月就火速拿到了北极光创投的投资，2019年3月取得上汽集团及招商局集团投资，2020年9月拿到了海松本钱投资，2021年4月，取得腾讯、博世集团及东风汽车集团投资，9月取得小米投资，2022年1月，取得蔚来本钱及吉祥控股投资。

公开信息显现，从建立到上市前，该公司一共进行了10轮融资，融资总和折合东说念主民币约52亿元，估值则在7年时候高涨越过122倍，从率先的1.27亿元攀升到临了一轮的155亿元。

然而，即便在港股阛阓全体向好的配景下，该公司发扬仍显疲软。限制发稿，黑芝麻智能最新股价为18.18港元，总市值114.9亿港元。

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王方然

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